CPI创新低，不能“面多了加水”

国家统计局8月9日发布报告，7月份全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%，涨幅比上月回落了0.4个百分点。这不仅创下两年半来新低，更在近两年半以来首次跌破2%。对此，多数研究者连声叫好，理由是这将为出台宽松的货币政策留出更多空间，有助于宏观经济摆脱低迷状态。

如果仅仅将物价涨幅回落看成刺激经济的机遇，难免陷入机会主义思维不能自拔，很可能忘记经济政策的目标不仅是高增长率水平。我们应借机提出三个问题：一是这样低的物价涨幅指标是正常的吗？二是物价涨幅偏低的状态是可持续的吗？三是物价低则货币放水、物价涨则货币收缩的做法是正确的吗？

首先，今年以来的物价涨幅反复走低可能并非常态，而是经济增速回落过程中，受到内外部因素共同作用的偶然结果。欧债危机以来，国际大宗商品价格不断回落，纾缓了资源型产品导致的输入型通胀压力；国内产能过剩、地产调控和自然条件较好的三重因素交织，又使产成品价格、房租与蔬菜、肉食品价格等影响消费物价的高权重指标涨幅有限，这导致了消费物价涨幅反复走低。但也要看到，一方面，受欧美经济不景气持续的作用，有关国家释放流动性，推出新一轮量化宽松政策的概率正在增加，这将对国际间大宗商品价格产生明显作用，可能引发新一轮升势。在美国和南美等粮食主产区气候条件异于常年的情况下，粮食和油料作物减产，将可能进一步助推有关商品的涨势。

另一方面，我国近年来国内的生产成本、人工成本、土地和房产租金、税费构成的交易成本等攀升势头非常明显，这会对消费物价涨幅产生持续的成本推动效应。同时，资源产品价格改革推进加速，也起到“垫高”成本的作用。可见，尽管7月物价涨幅回落至2%符合一致预期，但或许并非常态。三季度内，随着内外部因素变化，消费物价涨幅将完成“触底”。今年的全年物价涨幅回升到3%附近乃至以上，将是大概率事件。

其次，尽管今年三季度内可能形成物价涨幅的底部区域，但只要政策应对得当，通胀卷土重来的可能性也非常有限。一是我国所面临的国内外市场环境已发生根本改变，从工业产能到农产品生产能力，都已告别短缺时代，多数市场都将成为“买方市场”。二是经济开放度增加能帮助平抑国内需求波动引发的物价波动，这是加入世界贸易组织带给我国的重要利益，堪称“对外开放红利”。三是经过改革开放三十年的历练，政府通过行政手段、利用市场机制，进行物价调控的能力已有了很明显的提升，政策工具逐步增多，这都将有助于我国在较长时期内避免陷于恶性通胀的困扰。

第三，在未来不易出现严重通胀，但今后的物价涨幅也会较当前低水准有一定提升空间的背景下，要特别注意我国物价问题的复杂性。我国物价问题每每因流动性问题变得严重的根源在于，实体经济吸收货币能力差，导致每一次货币“开闸放水”都直冲资本市场、房地产市场乃至农产品市场，并直接导致物价高企。久而久之，公众才将物价问题看作单纯的货币问题，政府也每每采取类似“面多了加水、水多了加面”的做法，通过调控货币来调控物价。但对于我国这样的发展中大国而言，稳定物价，解决长期增长中面对的物价问题，不能急于求成，要兼顾经济增长、结构调整。就是说，要在保持经济平稳较快发展的前提下调控物价，发挥好预调和微调的政策作用，不能头痛医头、脚痛医脚。

从现状看，在7月份物价涨幅同比上涨1.8%的同时，住房租金上涨明显，涨幅达3.1%。这意味着，在准备实施降低准备金或降低利率等货币宽松政策之前，要特别注意房地产市场调控政策的延续性，否则，光顾着利用物价涨幅较低的“窗口期”，拧开货币龙头去开闸放水，却不能成功将新增发货币引入实体经济转化为实业投资，很可能就会助推新一轮房地产价格上涨，并使居住价格成为下轮物价上涨的主要推动因素。

总之，物价涨幅“破2”或许是我们改变以往做法的一个机遇，审时度势出台系统性调控政策，将物价放到宏观经济“大棋局”中考量，或许才是正确的做法。（作者系经济学博士）