保护中小股民要从“运动”到“制度”？

昨天，证监会主席肖钢在《人民日报》上发表《保护中小投资者就是保护资本市场》的长篇文章。作为监管方的最高首长，该文口气之严厉、态度之坚决，前所未闻。在中国股市存在的20余年里，证监会能把保护中小股民置于保护资本市场同样高度的提法亦属头一回。

时至今日，中国股市依然是政策市、消息市加投机市的“混合市”。肖钢的文章按说应属于力挺股市的政策利好，但昨天A股并未掉头向上。相反，受所谓“IPO行将重启”消息的逆袭，创业板指数暴跌近4%，上证指数再度失守2200点，与深成指同步出现了约1.8%的跌幅。这一看似反常实乃正常的现象，再次印证，单纯的政策利好和态度表白，已很难与市场传言形成有效对冲，更难以指望它在股市出现剧烈震荡时承担“救市工具”之功能了。这说明，今天的中国资本市场，尤其是饱经盘剥的中小股民，对监管层的表态，都有了一份看其言不如观其行的谨慎与清醒。

不过，纵观肖钢上任以来的“一贯表现”，肖钢在《人民日报》展示“保护中小投资者”的态度并不意外，符合其履新后的一贯行事逻辑。肖钢今年全国“两会”结束后才接替郭树清履新，屈指算来也就半年多。但肖钢未及屁股坐热，半年来所投入精力的主要工作，始终以整饬市场乱象为第一要义。这半年，被肖钢的“监管风暴”刮倒的基金经理、券商高层、上市公司高管已不下百人。就是对光大证券这样背景深厚的行业“大佬”，一旦犯事，证监会照样“枪打出头鸟”……

短短半年间，肖钢的“监管风暴”已刮进国内资本市场的大半个场地，由此产生的震慑效应已波及排队等待IPO的“准上市公司板块”。举个例子，数月前证监会下发一纸通知，要求国内600余家排队IPO的“准上市公司”展开会计自查。舆论曾普遍以为这只是虚晃一枪，对市场作个“证监会在干事”的交代，对中小股民作个安慰，顺便排解和延缓一下市场对IPO究竟何时开闸、开不开闸的焦虑。没承想，截至上周，就一个会计自查，居然有200余家与保荐券商互相勾结伪造会计报表、虚增经营业绩的“准上市公司”，知趣地宣布“自愿中止上市计划”……

由于肖钢的“监管风暴”比历任证监会主席履新时刮得更猛，“肖屠夫”的外号在市场不胫而走。尽管肖钢的“监管风暴”比前任更显决心并更为高调，但早已失去耐心的中国资本市场，尤其是中小股民还须重建对监管的信心。毕竟，中国股市一股独大、庄家操纵、老鼠打洞、颠倒黑白、伪造业绩、违法披露、虚编消息、内幕交易、欺诈发行、维权无门等积年沉疴非一日之寒。而与之伴生的“炒新、炒小、炒差”之投机行为亦非短期内可以清除。一言以蔽之，中国股市尤其是中小股民急需信心和耐心，肖钢和证监会需要时间。

笔者以为，评估肖钢“保护中小股民”政策宣示的实际市场价值，看点至少有二：其一，肖钢刮起的“监管风暴”，迄今依然遵循“运动式监管”之老套路推进。肖钢的这次表态和8月19日他在证监会“证券、期货稽查执法工作会议”的讲话，是否意味着一直被股市点位牵着鼻子走的、以“救市”为特征（股市连续暴跌舆论压力加大时加强监管，股市好转或能勉强维持时监管“一风吹”现象）的“运动式监管”行将逐步退身？日常“制度性监管”的大幕行将开启？其二，制度建设尤其是各项监管配套举措的出台是否快捷？是否足够强硬？

去年以来，全球股市尤其是欧美股市已相继呈现“阴转多云”。进入三季度后，中国经济基本面随着主要经济指标相继回升，亦出现整体企稳态势，唯独中国股市依然呈现“半死不活”的状态。应该看到，这多少与中国股市的监管刚刚真正起步有关，也与宏观经济正处于结构调整阶段有关。此时此刻，好不容易从股市投机中逐步回流到实体经济的资金，若听闻股市明显走强而重返股市投机，意味着正艰难行进至半道的结构调整将前功尽弃。此中利害只能点到即止，但愿中小股民能够“意会”。

邢理建（上海　学者）