证监会换帅将带来怎样的市场变化

2月20日，新华社发布消息，中共中央、国务院决定任命刘士余同志为中国证监会党委书记、主席，免去肖钢同志的中国证监会党委书记、主席职务。（相关报道见2月21日《北京青年报》）

从中国股市目前的实际情况来看，出现去年股灾这样的问题，既与证监会主要领导的管理和把握大局能力有关，与证监会解决问题的方法和手段有关，也与市场本身的运行状况有关。股市不同于一般的市场，其所蕴含的内容以及需要处理和解决的矛盾也相当多、相当复杂，特别是与利益集团的关系，稍有不慎，就可能对投资者带来伤害。

当下的资本市场，不是一个健康的市场。困扰中国资本市场的矛盾和问题，也不在少数。如何才能使中国资本市场步入健康发展轨道，并给投资者带来合理回报，对经济产生有效的促进作用，对新的一届证监会来说，也绝不是一个轻松的任务。

对广大投资者来说，面对证监会主席的更换，一定会寄予很多希望，期待市场能够在新一届证监会的领导下出现新变化，希望新证监会主席能够让市场焕然一新。

证监会目前需要面对的矛盾和问题，都是日积月累形成的，是各种深层次矛盾和问题的集中反映，是体制和机制因素在股市的综合反映。譬如市场本身的脆弱性、盲目性和不规范性，又如投资者的投机性、炒作性、跟风性，再如上市公司的虚假性、欺骗性，等等。任何一个方面的问题，都有可能是股市频繁出现震荡的主要原因之一。

摆在新一届证监会及其主席面前的，不仅有眼前需要解决的问题，也有长远需要解决的问题；不仅有市场内的问题，也有市场外的问题；不仅有局部问题，也有整体问题。如果这些矛盾和问题不能一一解决，不能让股市尽快恢复到正常状态，不能让股市步入“牛”道，股市对经济发展和居民生活水平提高的作用就难以发挥。

就眼前而言，最急需解决的还是市场的稳定问题。从去年6月发生股灾到现在，市场基本处于震荡状态，震幅超过5%的现象很多，也很频繁。这样的震幅在发达市场是很少出现的。美国熔断机制推出二十多年来，才被使用过一次。所以，对广大中国投资者来说，也希望有这样的市场做平台，为广大居民提供相对安全、可靠的投资通道。中国的资本市场，却是市场带给投资者的伤害很大，即便像去年股灾前那样的投资“火热”期，也是很快地将投资者之前获得的利益以更大的损失“抢”回去了。

在当前的情况下，新一届证监会必须把稳定市场当作最重要、最紧迫的一项工作，采取强有力的措施，确保市场能够尽快步入稳定通道。而稳定当前股市，最核心的问题还是要防止各种不规范现象的发生。譬如去年股灾时的高杠杆、高配资，就是最需要防范的一个方面。因为，在去年年底股市有所反弹的情况下，高杠杆、高配资现象又有所抬头。再如恶意炒作问题，也是股市必须全力防范和严厉打击的问题。同时，资本外流对股市的影响也是不可忽视的，如何组织更多机构投资者参与到股市中来，发挥股市的稳定器作用，也是非常重要的。

就长远而言，重点则在平衡各种关系方面。

首先，平衡市场供求关系，适时推出注册制。由于资本市场发展步子不是很快，中国企业的直接融资比例也就偏低，导致企业的融资成本过高，市场竞争力受到影响。所以，推出注册制，无疑对企业扩大直接融资比重是非常有好处的。问题在于注册制的推出，必然会引起市场资金需求的增加，在场外资金没有有效进入市场、市场供求关系没有得到有效改善的情况下，注册制对投资者心理的影响也是不可忽视的。如何在市场供需之间找到平衡，在投资者和企业之间找到平衡，从而给注册制的推出提供良好的环境，是非常重要的。

其次，平衡市场进出关系，提高市场的可持续发展能力。健康的市场，只能是良币驱赶劣币。而在我国资本市场，恰恰形成了劣币驱赶良币的不正常现象。特别是一些垃圾公司，还经常受到投资者的恶意炒作。如一些ST公司明明应当退市，却股价被炒得很高。结果，造成资本市场数量虚高，造成资本市场资源紧张。注册制难推出，也与此有着密切关系。所以，必须在加大企业上市步伐的同时，加大劣币公司的退市力度，真正形成良币驱赶劣币的格局。

再者，平衡监管与自律的关系，促进市场健康发展。中国股市出现的震荡现象，与监管失控、自律失当是密不可分的。从监管角度来讲，始终把监管用在事前审批方面，而忽视了事中、事后监管。结果，权钱交易、贪污腐败、内幕交易、暗箱操作等就随处可见。造成投资者都在追求如何投机，而不愿认真投资，价值投资理念在绝大多数投资者身上都是看不见的。不仅如此，其他方面与证监会的配合也不默契，缺乏监管合力。那么，企业也就不会在自律上下工夫，而只想通过各种不规范行为从市场套钱。如何规范这方面的行为，让监管和自律有机结合起来，是十分重要而紧迫的。

从总体上讲，新一届证监会是能够给市场带来新的期待和希望的，是能够借助目前外围市场出现的较好现象，在短期内对股市形成积极向上的力量的。但是，能否进入牛市，还要看这届证监会能拿出多少实实在在的动作。刘士余作为改革者，应当会在上市公司的质量和市场行为方面首先动手的，并以此给投资者带来信心，给投资者确立价值投资提供正确导向。