外资控股的“洋”券商来了 竞争才能增加“狼”基因

【摩根大通证券和野村证券获准设立。国内券商只有为自己增加些“狼”基因，才有望在未来竞争中赢得一席之地。】

3月29日，中国证监会官方发布，将在近日核准设立摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司。

作为首批申请在国内设立证券公司的合资券商，摩根大通证券和野村证券经过十个月等待之后，终于得到核准批复。据悉，本次即将设立的中国摩根大通证券和野村证券均为外资控股券商，母公司持股比例达到51%。而且，摩根大通证券计划在未来数年内，在监管允许条件下将持股比例增到100%。如果加上2018年底瑞士银行持股比例提升至51%的瑞银证券，届时中国境内合资控股券商将增至3家。

摩根大通和野村证券均是知名国际券商，也是在中国最早从事金融和投资业务的境外机构。证监会披露信息显示，此前中国境内外资实际参股的证券公司数量达到8家，其中外资持股比例最高的摩根华鑫也不过49%，没有达到绝对控股的地位。

最近十多年，中国对外资参股券商的政策不断放宽。2002年，外资参股券商的比例上限为1/3；2012年，这一数字变为49%；2018年4月28日，《外商投资证券公司管理办法》发布，外资金融机构投资国内证券公司被允许“由参转控”，外资最高持股比例可达到51%，摩根大通证券、野村证券就是在该政策发布后最先提交申请的两家外资金融机构。

长远来看，外资控股证券公司设立，有益于中国金融市场长远发展。目前，国内证券市场已发展到一定阶段，头部券商地位越来越稳，中部券商竞争激烈，尾部券商苦苦挣扎，马太效应愈发明显。但这一现状对整个券商行业的发展并非好事，尤其是规模较小的券商，碍于自身实力不足，仅仅维持生存就需拼尽全力，难以对大型券商形成竞争压力。

投资经验丰富、经营模式成熟、“不差钱”的外资控股券商进入后，必将对国内券商形成竞争压力。随着投资者的逐渐成熟，“质优、价低、服务好”将成为投资者选择券商的标准。与外资券商相比，本土券商不具备明显优势，想守住自己原有的地盘，只能表现出狼性的一面，否则很难保住原有市场地位。

国内券商的证券经纪业务仍存在较大的转型空间。比如，在交易佣金方面，摩根大通为了提高自身的竞争力，已在美国提供“免佣金”的服务模式，来争夺客户资源，并将服务管理、资产管理等业务作为未来发展的主要方向。摩根大通的这一做法，为国内券商的竞争式发展提供了思路。国内券商只有为自己增加些“狼”基因，才有望在未来的竞争中赢得一席之地。

国外优质券商进入中国后，不论能否克服水土不服，都将在很大程度上引发鲇鱼效应。一方面，外资券商进入会加大国内券商之间竞争，推动国内券商更专注地提升服务质量，加大市场开拓力度。另一方面，优质外资券商的先进经营理念和管理模式将为国内券商借鉴，以此实现蜕变。

正如李克强总理在2019年博鳌论坛开幕式上强调的：中国将会持续扩大金融业对外开放，其中包括证券业的对外开放。这不仅对中国具有重要意义，也是世界各国共同发展的机会，有利于稳定世界经济增长。

□盘和林（应用经济学博士后）