“审核问询”公开化更易形成监管合力

【审核问询关键因素的公开，有利于形成审核与监督的合力，激发市场化定价功能，切实推动资本市场改革，充分发挥市场化资源配置的作用。】

截至2019年4月4日21时30分，上交所共披露50家科创板受理公司，其中9家已问询。作为从核准制向注册制改革的试验田，科创板推出注册制改革，最重要的功能就是破解长期困扰我国资本市场发展的诸多制度瓶颈，特别是审核监管方面的短板，厘清政府和市场的权力边界，让市场在资源配置中起决定性作用。

在审核监管方面，注册制改革的方向就是将实质性审核权力交还给市场，政府监管部门推动企业披露充分、一致和可理解的信息，让市场对申报企业有更透彻的了解，给市场参与者提供“愿意买”的股票价格，实现市场对资源配置的决定性作用，发挥股票市场化定价功能。

注册制改革的每个环节都需坚持公开透明，可以有效提升市场对注册制改革的信心。一个多月以来，科创板和注册制改革以公开透明和高效的形象为市场留下深刻印象，特别是在公开各项制度和审核标准的基础上，上交所对申报企业受理情况及时公开，为市场研究和解读申报企业情况留出了更多时间。上交所每公布一批申报企业名单，各大媒体都会连篇累牍地报道和解读，让市场参与者更充分地了解这些企业的基本情况、主营业务、股权结构、研发收入等，为投资决策提供依据。

经过媒体的梳理和分析可知，目前已受理的50家企业涉及10个行业，其中，计算机、通信和其他电子设备制造业以及专业设备制造业的企业占比较多，分别为16家和13家。在研发占比方面，2018年有24家企业的研发费用占收入比小于10%，20家处于10%至20%之间，5家处于20%至30%之间；虹软科技的研发费用为1.49亿元，占收入比例32%，是惟一一家研发收入比超过30%的公司。这些信息通过媒体的解读报道，让参与者有了更深的了解，有效推动了科创板市场融资和投资信息的对称性。

当然，仅凭媒体的报道解读，虽然可让投资者对相关公司有了初步的认知和判断，但这距离投资者的需求还远远不够。因此，建立专业性和负责任的制度化审核机制，对保护投资者利益同样不可或缺，这也是注册制制度建设的重要组成，“审核问询”就是制度体系建设的一部分。

按照目前的规定，科创板企业的发行上市审核包括受理和审核问询两个主要环节。在受理环节，仅是对企业申请文件齐备性、中介机构资质等内容进行核对。在审核问询阶段，将通过问答的方式，审核企业是否符合科创属性、是否符合科创板发行上市条件、在财务上是否有瑕疵等实质性问题。另外，在审核问询过程中，科技创新咨询委员会也会给出专业咨询意见。由此可以看出，审核问询阶段将发挥相关职能机构和权威专家的作用，对申报上市的企业从专业角度进行审核，通过询问和申报企业及中介机构的答复，来推动企业和中介机构更充分地披露信息，让投资者可以明明白白地投资。

上交所表示，审核问询的关键环节将向全市场公开。审核问询关键因素的公开，不仅便于媒体解读和报道，也便于投资者了解，这样就会形成职能机构、权威专家与申报企业、参与问答的中介机构、参与解读的媒体，形成审核与监督的合力，激发市场化定价功能，切实推动资本市场改革，充分发挥市场化资源配置的作用。

□木丁（财经评论人）