一次分光一年净利 “清仓式”分红不应自断“粮道”

　　新京报插图/高俊夫

【上市公司进行现金分红应量力而为，不能“为了分红而分红”，却断了长远发展的后路。】

A股再现土豪式分红。4月9日晚，吉比特公布2018年报并披露利润分配预案，拟每10股派发现金红利100元（含税），按照总股本7188万股计算，涉及分红金额7.19亿元。年报显示，吉比特在2018年实现净利润7.23亿元，此次分红的股利支付率达99.45%，几乎将2018年全年净利润一分而光。

现金分红是上市公司回报股东的一个重要方式。2018年年报显示，上市公司进行现金分红逐渐成为主流。统计显示，截至4月4日，沪深两市共有1032家上市公司发布2018年度分配预案，其中涉及现金分红的公司有1025家，占比达99.32%。如果从99.45%的股利支付率来看，吉比特的分红额相当可观。但从股息率角度看，按照4月10日的收盘价220.51元测算，吉比特的股息率为4.5%，并不特别突出，兰州民百、方大特钢等5家上市公司的股息率都超过8%。

尽管如此，吉比特推出的“土豪式”分红还是受到市场的强烈关注。之前推出每10股派40元(含税)高分红方案的华宝股份，就曾因“大股东持股81%”而备受质疑，被市场解读为“回报大股东”，涉嫌利益输送。吉比特同样受到类似的质疑。

吉比特的股权结构中，前十大股东持股比例达62.81%，第一大股东持股30.09%。因此，吉比特此次推出的“土豪式”分红，前十大股东特别是第一大股东将是最大的利益获得者。与其说此次分红是在“回报所有股东”，倒不如说是在“回报前十大股东”更为贴切。

值得关注的是，高分红的背后还隐藏着重要股东的减持身影。2019年以来，吉比特多次发布虎扑篮球：持股5%以上股东减持股份的进展公告。此前的华宝股份、贵州茅台，在披露高分红预案后，股价都曾出现大涨，并创出年内新高。吉比特高分红预案披露后，股价表现同样不俗，在客观上为重要股东的高位减持创造了条件。

近年来，为了改变A股市场“重融资、轻回报”的现象，监管层一直在大力倡导现金分红。因此，上市公司以现金回报股东的形式越来越多，这本来是件好事。

但是，上市公司进行现金分红应量力而为，不能“为了分红而分红”，却断了长远发展的后路。在现实案例中，一些上市公司经营业绩一般，盈利能力不足，却也热衷现金分红，虽然在短期内回报了股东，却为日后的经营发展断了“粮道”。例如，国风塑业2016年至2018年的扣非净利润均出现亏损，但连续3年都向股东分红。笔者认为，“清仓式”分红并不可取。与其如此分红，上市公司不如把资金投入到生产经营领域，为股东创造更大价值。

上市公司现金分红，需要兼顾股东回报与企业长远发展。如果上市公司具有较强的盈利能力，也有回报股东的实际能力，向股东实施高比例的现金分红无可厚非，但千万不要为了分红而影响到日常经营的现金流，如果因此引发经营资金链条的断裂，那可就不值了。至少在实施分红后，上市公司还拥有足够的资金保证日常经营活动的顺利进行。

监管层此前已对“跑偏”的高送转实施严格监管，对“高分红”尤其是“清仓式”的分红行为，同样需要进行严格监管。笔者建议，上市公司每年可实施现金分红的金额，应控制在当年实现净利润的60%以内为宜。这样既可兼顾对股东的回报，又能留下足够的资金补充上市公司的流动资金。

□曹中铭（财经评论人）