还需要考虑国际经济环境的变化

当前我国经济已经深刻融入了国际社会。我国经济总量占全球份额从1978年的1.8%上升到2009年的8.6%，国内生产总值在世界的位次由1978年的第10位上升到目前的第2位。我国对外贸易发展迅速。2009年我国出口额超过德国，居全球第一，占全球出口总额的9.7%。快速增长的经济吸引了大量外商直接投资。2003年以来我国成为全球第一大FDI吸收国，2003至2009年，我国平均每年利用外资706.7亿美元。截止到2009年末，我国规模以上工业总产值的27.8%、进出口总额的55.2%由外资企业创造。因此，我国宏观经济政策不仅要立足国内，而且要放眼全球。

回顾即将过去的2010年，全球经济虽然在逐渐复苏，但不确定因素依然很多。国际贸易缓慢增长，前三季度贸易额仍低于2008年同期水平。国际货币基金组织预计2011年全球、发达经济体、新兴市场经济增速为4.2%、2.2%、6.4%，分别比2010年回落0.6、0.5、0.7个百分点。目前主要发达经济体大多实行负利率以刺激经济复苏。6月份以来美国季调后的CPI同比涨幅介于1.1%-1.3%之间，而联邦基金利率最近两年来一直维持在0%-0.25%。欧元区CPI从3月份开始超过1%并不断上升至11月份的1.9%，期间欧央行将主要再融资利率一直维持在1%。英国2010年CPI始终在3%以上，同期英格兰银行将主导利率始终维持在0.5%的历史最低水平上。

近年来，中美利差倒挂并呈扩大趋势。美国联邦基金目标利率与我国1年期定期存款利率同属官方利率。两者差额从2008年初倒挂64个基点不断扩大至目前的225个基点。美国联邦基金实际利率与我国隔夜拆借利率都发生在银行间市场，同属市场利率。两者差额从2008年4月开始倒挂，到2010年11月已扩大为153个基点。现在，理论界普遍担忧的是，国内利率上升可能加剧国际游资流入。面对这种两难困境，我国中央银行在实施稳健的货币政策中，既要考虑国内因素，也要考虑国际因素；既要关注短期问题，也要关注中长期问题。要把稳定价格总水平放在更加突出的位置，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，努力保持经济平稳健康运行。